【招商策略】看淡外部衝擊，堅定布局景氣版塊——A股投資策略周報（0825）
來源：招商策略研究
本周，MSCI上調權重因子將會實施，而富時羅素指數上調A股權重因子落地，在全球經濟進入下行通道，中國無論是在經濟韌性、利率水平以及A股估值水平，均體現出相對較優投資價值。上周，三家大型海外投資機構註冊了新的證券投資基金。淡化外部衝擊，尋找景氣板塊，是全年至今始終不變的A股主旋律。
核心觀點
【觀策·論市】看淡外部衝擊，專注尋找景氣板塊。建議關注景氣度已經出現明顯向上趨勢並且業績確定性較強的行業，如光伏、通信設備/通信基建、半導體、油服設備、消費電子、軍工、雲計算、券商和金融IT等細分領域。
【中觀·景氣】日本半導體設備出貨額邊際復甦。7月，日本半導體設備製造商出貨額跌幅較上個月縮小，台積電營收維持兩位數增長，隨國內5G落地進度加快，後續半導體行業景氣度有望逐步改善。7月光伏組件出口數量和出口金額維持高增長但增幅收窄。1-7月電源建設投資完成額同比微升，電網投資完成額跌幅收窄。8月以來，豬價顯著上漲，本周自繁自養生豬和外購仔豬養殖利潤大幅上行。全國產能去化加劇和非洲豬瘟導致全國大範圍豬肉供不應求，豬肉價格不斷創年內新高導致了生豬養殖利潤大幅上行。白酒價格指數上行，白酒價格提升，產量同比增速回落。
【資金·眾寡】兩融擴容帶動融資回升，MSCI第二次擴容在即。上周北上資金凈流入112.5億元，創7月以來單周凈最大值，凈買入規模較高的行業為醫藥生物、銀行、家電，且非銀金融結束連續多周的凈賣出。8月27日收盤后MSCI第二次擴容將生效，有望帶來被動增量資金約250億元。疊加FTSE擴容、標普道瓊斯納入A股等多重因素，北上資金流入規模有望增加。與此同時，海外機構積極進入中國私募市場。另外，上周前4個交易日融資餘額凈增加217億元，創4月下旬以來單周增量最大值，主要源新增兩融標的。
【主題·風向】下周主題觀點方面，2019第二十一屆中國深圳國際光電博覽會將在9月4日-7日在深圳會展中心舉行，關注相關催化帶來的光通信等的投資機會；此外9月5G手機的密集發佈將繼續催化以華為產業鏈為代表的電子股行情。
【數據·估值】整體A股估值小幅回暖，大部分一級行業估值提升，其中國防軍工、計算機、電子、食品飲料上行幅度靠前，而農林牧漁估值出現回調。
風險提示：經濟數據低於預期，政策支持力度不及預期。
01
觀策·論市——看淡外部衝擊，專注尋找景氣板塊
不同行業的漲跌幅明顯分化，但是必需消費、大金融和軍工等領域在這種情形下依然取得正收益，而其他行業在經濟下行和貿易摩擦共振的背景下表現萎靡。農林牧漁、非銀金融、食品飲料、國防軍工、銀行、計算機這六個行業漲跌幅較高，其中以農林牧漁（27.6%）、非銀（20.6%）和食品飲料（19.9%）的漲幅最大；農林漁牧板塊主要得益於禽畜供應端受限帶來的漲價行情，因此受到了景氣度向上和業績改善的雙重催化；食品飲料行業則是景氣度最為持久的行業之一，經濟下行背景下大眾消費品的營收和盈利穩定性最為有保障；而非銀金融則是在年初風險偏好持續提升的情況下實現了較大幅度的反彈，銀行雖然沒有較高的業績增速但是穩定的股息率以及便宜的估值依然具備有較大的吸引力；國防軍工則是在貿易摩擦不斷升溫的情形下凸顯了較強的抵禦風險屬性。而鋼鐵、傳媒、紡織服裝、汽車、輕工製造、商業貿易在過去一年多的時間里下跌幅度超過-20%。從不同漲跌幅區間的公司數量分佈來看，大約有60%的股票在在此區間內的漲跌幅在-50至0之間，大約有32%的公司取得了正收益，也有極少部分的公司（2.1%）取得了翻倍增長。
由此可見，儘管摩擦帶來短期衝擊，但是並不妨礙業績確定性強、景氣度向上、逆周期屬性明顯的行業受到資金追捧，從而走出相對獨立的行情。恐慌情緒相比去年也出現了明顯的弱化，同時恰逢半年報披露季，業績確定性強和行業景氣度向上的領域依然會受到資金的青睞。
短期內人民幣貶值的壓力依然存在，自兩周前人民幣兌美元中間價匯率破「7」以來，目前已經貶值至7.0572，可能會對北上資金造成一定的壓力，而下周MSCI上調權重因子將會實施，而富時羅素指數上調A股權重因子落地，被動增量資金可在一定程度上緩解資金流出的壓力。
整體來看，前期部分落入景氣下滑區間的行業可能已經出現好轉跡象，同時也有部分行業龍頭個股在公佈中報業績預告之後受到多家機構上調未來的盈利預期。在貿易摩擦或將加劇或者人民幣貶值壓力依然存在的情況下，建議關注景氣度已經出現明顯向上趨勢並且業績確定性較強的行業：
· 光伏。光伏組件出口數量和出口金額繼續保持高速增長，7月光伏組件出口數量當月同比增速為58.22%。海外市場光伏裝機需求具有持續性，行業龍頭企業在去年四季度達到低點之後，一季報和中報盈利表現持續好轉，行業繼續保持高景氣度。
· 通信設備/通信基建。隨著5G通信網路建設，三大運營商資本開支開啟新一輪上行周期，部分通信設備及其上游已經迎來業績兌現，尤其是設備供應商以及上游元器件供應商（PCB、射頻器件、光模塊）等。
· 半導體。北美半導體設備出貨額（行業先行指標之一）同比已經連續兩個月復甦，日本半導體設備出貨額也迎來了邊際好轉。行業龍頭公司台積電6月營收超預期，7月依然保持雙位數增長。5G、物聯網、HPC、以及新一輪換機周期是行業繼續好轉的動力。
· 油服設備。國家政策的推進及限制條件的放寬、油氣公司勘探資本開支的擴大將帶動油服行業的超長景氣周期，2019年上半年油服板塊部分企業盈利已經彰顯復甦的跡象。國內三桶油紛紛制定了七年行動計劃，即自2019年-2025年將進一步加大石油天然氣的勘探開支，該計劃將為整個油服板塊營造超長的景氣上行周期。同時，今年8月起將實施《外商投資准入特別管理措施（負面清單）（2019年版）》，預計上游油服行業的資本開支力度將進一步加強。
· 消費電子。華為中興5G手機已發佈，新一輪換機周期大幕將起，TWS耳機、VRAR、摺疊屏等貢獻新的增量。
· 軍工。國防軍工行業2019Q1業績增速已經回暖至47%左右，特別是航天裝備、航空裝備、地面兵裝等領域均保持向好的態勢，先行指標如預收賬款也在持續改善，表明在手訂單相對充足，預計景氣度繼續好轉。
· 雲計算。在美國科技巨頭亞馬遜、谷歌和微軟最新披露的財報中，雲業務保持高增長。根據IDC《全球雲計算IT基礎設施市場預測報告》，2019年全球雲上的IT基礎設施佔比超過傳統數據中心。在7月25日召開的阿里雲峰會上，阿里雲智能總裁提出「今年是從傳統IT向雲計算全面轉移的分水嶺」，下半年國內政企全面上雲，雲計算需求得以持續。
· 金融IT和券商。上半年二級市場回暖以及投資收益大幅改善帶動券商盈利出現反轉，接下來科創板的積極推進是券商板塊較為重要的機遇。若市場風險偏好出現進一步的回升，券商和金融IT可能會有較高的預期回報率。
02
中觀·景氣——半導體景氣提升，電網投資回暖
日本半導體設備出貨額邊際復甦。7月，日本半導體設備製造商出貨額為1530.70億日元，同比下滑18.94%，跌幅較上個月縮小4.12個百分點，環比上個月增長11.21%。7月全球代工龍頭台積電營收維持兩位數增長。2019年1-7月，台積電累計營收為5444.61億新台幣，累計同比較去年同期下滑2.03%，跌幅較上個月收窄2.47個百分點。台股IC設計企業和鏡頭行業均維持正增長。隨國內5G落地進度加快，後續半導體行業景氣度有望逐步改善。
7月光伏組件出口數量和出口金額維持高增長但增幅收窄。因海外市場裝機速度放緩，7月光伏組件出口規模環比上月小幅下滑。7月份，光伏組件出口數量為5.52GW，與去年同期相比增長58.22%；光伏組件出口金額為14.53億美元，當月同比增速達33.3%。1-7月電源建設投資完成額同比微升，電網投資完成額跌幅收窄。1-7月電源基本建設投資完成額累計1，246億元，同比微升0.70%，其中7月環比下跌2.60%；電網基本投資完成額累計2，021億元，同比減少13.90%。
進入8月以來，豬價顯著上漲，本周自繁自養生豬和外購仔豬養殖利潤大幅上行。7月份生豬存欄21932萬頭，同比下降32.2%，降幅較6月擴大6.4個百分點。截至8月16日，自繁自養生豬養殖利潤為944.2元/頭，較上周上漲24.56%；外購仔豬生豬養殖利潤為683.67元/頭，較上周上漲35.26%。全國產能去化加劇和非洲豬瘟導致全國大範圍豬肉供不應求，豬肉價格不斷創年內新高導致了生豬養殖利潤大幅上行。
白酒價格指數上行，價格提升，產量同比增速回落。根據一號店多種白酒終端單價，最新數據顯示，白酒價格指數為1113.8，環比上漲0.44%。7月份白酒產量為52.4萬千升，當月同比增速回落至0.8%；1-7月白酒累計產量達456.1萬千升，累計同比增速為1.1%。8月16日500ml五糧液（52度）在一號店和京東價格調升100元/瓶。
03
資金·眾寡——擴容提振兩融資金，MSCI二次擴容在即
受LPR形成機制改革以及支持深圳建設的相關指導意見等多重利好消息的提振，上周一股市強勢上漲，其中北上資金和融資資金均大規模凈流入，從全周來看，兩融標的擴容實施對融資資金具有明顯提振作用。
上周北上資金凈流入112.5億元，創7月以來單周凈流入最高規模，其中周一凈流入78.5億元。行業偏好上，北上資金凈買入規模較高的行業為醫藥生物、銀行、家電，非銀金融結束連續多周的凈賣出，轉為較大規模凈流入。凈買入額較高的個股主要包括平安銀行（12.66億元）、格力電器（7.9億元）、五糧液（7億元）、海康威視（5.9億元）等。凈賣出規模較高的行業為機械設備、有色金屬，凈賣出規模均不超過5億元。個股凈賣出規模較高的為貴州茅台（-6.21億元）、浙江鼎利（-4.2億元）、大族激光（-3億元）。從增持強度來看，建材、輕工、家電、計算機等凈增持強度居前。
8月27日收盤后MSCI第二次擴容將生效，將所有納入MSCI的大盤股的納入比例從10%提高至15%，此次擴容后，A股在MSCI新興市場指數、MSCI中國指數的佔比將分別提高至2.46%和7.79%。根據測算，本次擴容有望為A股帶來增量資金約180億美元，匯率按照7計算，則對應人民幣約1260億元，其中被動增量資金約250億元。
另外，富時羅素指數公佈了9月的擴容計劃，將A股納入比例從5%提高至15%，並將於9月23日開盤時生效。此次FTSE擴容有望為A股帶來被動增量資金約40億美元，按照匯率7計算，則對應人民幣增量資金約280億元。
網紅平台 在各大指數相繼對A股擴容的提振作用下，北上資金流入規模有望增加。
在中國資本市場對外開放深化過程中，海外機構積極進軍中國私募。從基金業協會公佈的情況來看，目前已經有24家外資獨資機構申請成為私募證券投資基金管理人；另有16家海外獨資機構登記成為「其他私募投資基金管理人」。前者將在中國發行私募基金，並投資A股市場。後者主要為QDLP（合格境內有限合伙人），通過在境內發行基金募資，並投向海外資本市場。在這些外資私募基金管理人中，不乏全球頂級資管公司，包括貝萊德、瑞銀、富達、安聯、施羅德、安盛、橋水等。2018年末166家外資獨資機構登記成為私募基金管理人，2019年另有16家新增外資獨資私募基金管理人。
此外，這些外資私募旗下管理了數只私募證券投資基金。據統計，截至目前外資私募證券投資基金管理人旗下共發行管理了568隻私募證券投資基金，正在運作的333隻，其中2018年備案產品73隻，2019年截至目前新增備案49隻。
兩融方面，截至8月22日，融資餘額為9039.63億元，上周前4個交易日融資餘額凈增加217億元，創4月下旬以來單周增量最大值，主要源於兩融標的擴容。
具體來看，融資餘額單周凈增加兩融標的擴容在8月19日生效，當天融資凈流入108億元，對當天提供了流動性支撐。隨後的幾個交易日，融資凈買入回歸平穩，保持小幅凈流入。具體來看，前4個交易日融資餘額凈增加217億元，其中，新增兩融標的的融資餘額為279億元，這就意味著原有兩融標的總體還是融資凈賣出的狀態。並且從市場表現來看，650隻新增兩融標的中，548隻股票當周上漲，96隻股票下跌，6隻持平。因此，本周融資資金的回暖主要由標的擴容帶動，並且新增融資資金對這些股票的市場表現有助推作用。
從資金需求來看，重要股東凈減持規模下降，股東計劃減持規模回落。上周重要股東二級市場增持3.35億元，減持47億元，凈減持43.7億元，相比前期凈減持104億元的規模明顯收縮。另外，公告的計劃減持規模為72億元，較前期的196億元減半。
04
主題·風向——關注光通信和5G手機密集發佈
本周市場大漲，上證綜合指數周度上漲2.61%，中小板指周度上漲3.38%，創業板指周度上漲3.03%，滬深300周度上漲2.97%，中小創強於上證綜指。我們跟蹤的重點主題指數漲幅數據顯示，單周收益最高的五大主題中，受深圳示範區事件刺激的深圳主題上漲15.73%、深圳市國資主題上漲12.70%，此外電子煙主題上漲12.01%、工業大麻主題上漲8.78%、金融科技主題上漲8.12%。
本周和下周值得關注的主題事件有：
1、區塊鏈——國網電商公司成立區塊鏈子公司
國網電子商務有限公司22日宣布，國網區塊鏈科技（北京）有限公司正式揭牌成立。國網電商公司稱，區塊鏈技術形態與國家電網公司泛在電力物聯網建設高度契合，能夠推動上下游產業互信，實現數據高效共享，提升風險防範能力，有效解決泛在電力物聯網建設過程中面臨的數據融通、網路安全、多主體協同等問題。（每日經濟新聞）
2、教育——學前教育法草案文本已初步形成
受國務院委託，教育部部長陳寶生22日向全國人大常委會作國務院關於學前教育事業改革和發展情況的報告時透露，在全國人大教科文衛委員會指導下，教育部已成立學前教育立法工作領導小組，牽頭開展學前教育法起草工作，多次召開專題立法座談會，組織開展立法調研和專題研究，目前已經初步形成了草案文本。陳寶生說，目前教育部正在組織力量對草案進行修改完善，擬列入國務院2020年立法計劃。（新華社）
3、新能源汽車——工信部：將支持有條件的地方和領域設立燃油汽車禁行區等試點，工信部副部長：加快推進《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》編製工作
工信部8月20日發佈《對十三屆全國人大二次會議第7936號建議的答覆》稱，將組織開展深入細緻的綜合分析研判，因地制宜、分類施策，支持有條件的地方和領域開展城市公交出租先行替代、設立燃油汽車禁行區等試點，在取得成功的基礎上，統籌研究制定燃油汽車退出時間表。下一步，工信部將抓緊研究制定《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》，推動我國新能源汽車產業實現高質量發展。
工信部副部長辛國斌在2019全球汽車產業創新大會上強調，在面臨較大下行壓力的情況下，全行業要「變革破局」、「化危為機」，採取切實可行措施，增強產業持續發展的動力。加快推進《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》編製工作，修訂實施《乘用車企業平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》，完善傳統內燃機汽車與新能源汽車協調發展機制。
4、自主可控、華為產業鏈——消息稱三星代工高通5G處理器產品全數報廢
《財經新報》引述知情人士說法指出，三星7nm製程所代工的高通Snapdragon SDM7250處理器，因良率出問題，導致全數產品報廢，三星本身的處理器也發生同樣狀況。知情人士透露，高通Snapdragon SDM7250處理器預計在明年第1季問世，倘若該處理器因良率問題導致出貨變少，將削減客戶對三星7nm製程的信心，並影響該公司在7nm製程需求上的佔比。
5、5G手機——華為：今年底推出支持700MHz頻段的5G手機
在20日舉行的「中國廣電5G論壇」上，華為5G產品線副總裁杜葉青表示，隨著5G標準與產業的進展加速，全場景支持、大通道帶寬、廣播業務的支持，廣電正在聯合華為推動R17 WI相關立項。華為系統在2019年Q2已經支持700MHz，預計今年底推出支持700MHz頻段的5G手機，2020年上半年可以支持商用，到2021年，手機終端將會全頻段支持。（飛象網）
6、光伏——億晶、隆基、陽光電源成國家電投朝陽500MW光伏平價項目大贏家
根據招標公告，億晶光電以315Wp報價1.903元/瓦獨獲414MW組件訂單+340MW的組件優先採購權，第一、第二備選中標人分別為錦州陽光和隆基樂葉；含組件、逆變器採購權的大EPC則由隆基中標，兩個標段開標價格分別為3.598以及3.595元/瓦，該標段不包含送出及升壓站；逆變器方面，陽光電源以0.21元/瓦的價格獲得約為133MW的組串式逆變器訂單，禾望電氣中標集散式標段，開標價格為0.232元/瓦。（光伏們）
9、知識產權、高校系——六部委聯合印發《關於擴大高校和科研院所科研相關自主權的若干意見》
科技部、教育部等六部委聯合印發《關於擴大高校和科研院所科研相關自主權的若干意見》，科技、財政等部門要開展賦予科研人員職務科技成果所有權或長期使用權試點，為進一步完善職務科技成果權屬制度探索路子（科學網）
10、下鄉消費——有關部門正醞釀製定市民下鄉消費促進政策
從發改委獲悉，有關部門正醞釀製定市民下鄉消費促進政策，以求釋放城市居民龐大消費需求（上證報）
11、金融科技——《金融科技（FinTech）發展規劃（2019-2021年）》全文公佈，共包括27項主要任務
包括利用人工智慧、支付標記化、雲計算、大數據等技術優化移動支付技術架構體系，研究制定條碼支付互聯互通技術標準；探索人臉識別線下支付安全應用，藉助密碼識別、隱私計算、數據標籤、模式識別等技術，利用專用口令、「無感」活體檢測等實現交易驗證，突破1：N人臉辨識支付應用性能瓶頸等。（21世紀經濟報導）
12、漲價——浙江印染廠帶頭上調染費，或啟動新一輪漲價行情
據悉，8月21日浙江杭州某染整企業發佈《關於染費調價的公函》，稱將於8月26日正式對染整加工費進行調整：以長度計費的產品，染費價格在原定價格基礎上上調0.10-0.20元/米；以重量計費的產品，染費價格在原定價格基礎上上調0.30-0.50元/公斤。
下周主題觀點面，2019第二十一屆中國深圳國際光電博覽會將在9月4日-7日在深圳會展中心舉行，關注相關催化帶來的光通信、紅外產業、激光產業和智能製造等的投資機會；此外9月5G手機的密集發佈將繼續催化以華為產業鏈為代表的電子股行情，伴隨著5G換機周期的來臨，具備先發優勢的華為將進一步提升市場佔有率，相關領域的公司將持續受益。
§ 第二十一屆光博會來了，關注相關催化
本次光博會將在9月4日-7日在深圳會展中心舉行，CIOE 中國光博會21年來一直深耕光電行業，預計本屆光博會將有以下一些看點：
6大展區板塊齊聚行業熱點產品
今年展會現場聚焦眾多行業熱點產品及技術，重點聚焦光晶元、光模塊、光學鏡頭、數據中心、鏡頭模組、機器視覺、VCSEL、激光雷達、毫米波太赫茲、激光清洗等。
展會同期將舉辦六大展，覆蓋光電全產業鏈：光通信展集中展示光晶元、光器件、光模塊、系統設備及5G應用等；精密光學展&鏡頭及攝像模組展匯聚光學全產業鏈，覆蓋「精密光學元件加工產業集群」、「鏡頭製造產業集群」兩大光學產業集群；激光技術及智能製造展從激光材料到激光設備，展示激光全產業鏈；紅外技術及應用展集中展示紅外材料、器件、設備及應用產品；光電感測展匯聚全球激光雷達「領頭羊」企業，以及3D感測、光電感測等前沿技術及產品；光電子創新展匯聚國內頂尖高校及科研院所，全面展示國家科研機構光電前沿產品；進一步促進產業間的交流與發展。
特設毫米波太赫茲展示區暨論壇
CIOE攜手毫米波太赫茲產業發展聯盟舉辦「毫米波太赫茲展示區暨論壇」，展示區位於1號館1D52展位，將展示涵蓋毫米波太赫茲全產業鏈條，如晶元、器件、材料、測試及系統應用等產品。目前參與的企業有東莞明陽光電、雄安太芯電子、碩訊科技、矽典微電子、興晟光電、蘇州諾登德、星英聯微波科技、帝爾時代、大恆新紀元、矽赫科技、華太極光光電、浙江大立、湖北久之洋等。同時舉辦的「2019太赫茲探測技術應用論壇」，將力邀全球紅外產業科研院所、實驗室、知名企業、知名分析機構共同探討紅外探測技術和太赫茲技術在眾多應用領域的市場發展前景等。
7大國家及地區展區帶來全球新品新技術前瞻展示
德國、丹麥、加拿大、美國、日本、韓國等國家展團及中國台灣地區展團齊聚，帶來光電領域國際前沿的技術及產品。
全面展示國家科研機構光電前沿產品
CIOE光電子創新展聚焦中國科研院所前沿的創新光電子技術，全面展示其孵化企業最新產品，展示的科研院所包含浙江大學光電科學與工程學院、中國科學院蘇州生物醫學工程技術研究所、中國科學院西安光學精密機械研究所、北京空間機電研究所、中國科學院光電技術研究所等；現場特別製作《前沿科技手冊》助參展者迅速了解光電領域新技術及發展。
我們認為本屆光博會跟過去幾屆最大的不同在於，5G時代已經正式來臨，5G相關的產品訂單可能會超預期，5G光模塊、機器視覺、激光雷達、3D感測等產品在5G時代將大規模放量，從投資的角度來看，過去十年光博會前光通信相關標的具備超額收益的概率較高，可關注光通信相關領域的主題投資機會，此外，5G下游應用如VR/AR等也將受益於光電產品的技術進步。
§ 5G手機將進入密集發佈期，關注催化
根據媒體爆料，蘋果秋季新品發佈會將於9月10日舉行，儘管此前庫克曾表示當下的 5G 技術仍不足夠成熟，還不是推出的最佳時機，但在眾多手機廠商紛紛發佈 5G手機下，首部5G蘋果手機於9月發佈具備一定的可能性，若5G Iphone正式發佈，則超出市場預期，可關注對蘋果產業鏈個股催化。網紅平台
先前，小米就推出了旗下首款5G手機：小米MIX3，而在8月22日，小米CEO雷軍在慶祝中華人民共和國成立70周年系列論壇第二場，接受了網友的提問並表示：小米第一款5G手機是今年5月在歐洲首發，第二款準備即將在9月國內首發。
雷軍還表示：5G對智能手機企業來說是一次重大的機遇，3年前小米就開始準備各種5G技術的預研，他表示，現在5G才剛剛開始拉開序幕，明年第二季度開始5G網路的鋪設和5G終端普及將大規模到來。
此前中國聯通在官方微博上表示在9月即將發佈的三星note 10 5G版、vivo NEX 5G版、小米9S這三款機型以及後續上市的華為mate 30 5G、三星A90 5G版、vivo X系列均將上架中國聯通線上線下渠道。
近年來，每年秋季往往是消費電子特別是智能手機的密集發佈期，今年秋季消費電子的熱點無疑是5G手機，將進入密集發佈期，前期受5G手機發佈的催化和5G帶來的新一輪消費電子上行期以及部分電子股業績超預期的催化，華為產業鏈和部分蘋果產業鏈個股持續表現，我們認為9月5G手機的密集發佈將繼續催化以華為產業鏈為代表的電子股行情，伴隨著5G換機周期的來臨，具備先發優勢的華為將進一步提升市場佔有率，相關領域的公司將持續受益。
05
數據·估值——整體A股估值上行
本周整體A股、創業板估值繼續上行。其中全部A股PE（TTM）上調至14.5X，處於歷史估值水平的22.3%分位數。創業板PE（TTM）由上周的39.9X上調至本周的40.1X，處於2009年以來歷史估值水平的24.5%分位數。滬深300指數PE（TTM）小幅上行至11.8X，處於歷史估值水平的33.1%分位。代表小盤股的中證1000指數PE（TTM）上行至23.1X，處於2014年以來歷史估值水平的13.7%分位。
行業估值方面，國防軍工繼續上行，農林牧漁大幅回落。本周大部分一級行業PE（TTM）估值提升，其中國防軍工（上調1.9x）、計算機（上調1.5x）、電子（上調1.3x）、食品飲料（上調1.3x）上行幅度靠前。本周估值向下回落的行業中農林牧漁（回落3.1x）下調幅度最大，由上周的41.9%歷史估值分位回落至31.3%分位。本周過後，一級行業估值排名前五的行業分別為國防軍工、計算機、通信、電子和食品飲料。
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