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5.？？宏觀經濟及利率市場回顧
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5.1.？ 宏觀經濟基本面：
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5.1.1.？？重要數據更新
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CPI同比持平，PPI同比增速回落。10月CPI同比持平於2.5%，CPI環比上漲0.2%，其中食品環比-0.3%，非食品環比0.3%。10月PPI同比上漲3.3%，較9月下行0.3個百分點。
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10月進出口超預期改善。10月出口穩中有升，人民幣和美元計價增速分別為20.1%和15.6%，主因出口多元化以及出口退稅帶來的影響。10月進口大幅反彈，人民幣和美元計價增速分別為26.3%和21.4%，其中大宗貿易上行顯著，主要受基數效應與原油進口配額因素影響。貿易順差擴大至340億美元。
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5.1.2.？？？高頻數據跟蹤
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發電耗煤增速跌幅收窄，高爐開工率保持平穩。上周6大發電集團日均耗煤量同比（月度移動平均）維持弱勢，但跌幅收窄，單周同比同樣小跌幅收窄。產能利用率方面，各產業鏈利用率保持基本平穩。
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地產銷售同比跌幅收窄。上周的30城地產銷售面積增速小幅回升，跌幅收窄。分城市來看，一二三線城市銷售面積增速走勢分化，三線城市繼續改善改善。
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食品價格環比跌幅擴大，生產資料價格保持正增。根據最新商務部周度數據，上周食品價格周環比增速-0.6%，跌幅較上周顯著收窄，鮮菜價格顯著下跌，肉類價格小幅波動。生產資料價格環比上漲0.4%，增速小幅上升，黑色上漲，有色下跌。
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5.2.？？美債收益率追蹤：短端利率上行，期限利差走窄
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美債期限利差較前期走窄。上周，美國短端利率較前期上行2bp，3M美元Libor利率為2.61%。長端10Y國債收益率為3.19%，較前期下行3bp。
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娛樂城上周美國經濟基本面的增量信息包括：①美國11月2日當周MBA抵押貸款申請活動指數周環比為-4.0%，低於前值的-2.5%；②美國11月3日當周首次申請失業救濟人數（萬人）為21.4，低於前值的21.5，高於預期值的21.3；③美國FOMC利率決策（上限）為2.25%，與前值和預期值持平；④美國10月PPP環比為0.6%，高於前值的0.2%，高於預期值的0.2%；⑤美國11月密歇根大學消費者信心指數終值為98.3，低於前值的98.6，高於預期值的98.0。
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上周美國政策層面的信息包括：①美國中期選舉，共和黨守住參議院；民主黨時隔八年奪回眾議院；②11月議息會議，暫不加息並維持漸近加息的表態，符合市場預期；③第二輪中美外交安全在華盛頓舉行，透露出一定的緩和信息。
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5.3.？？全球大類資產：美元指數上行，大宗商品多數下跌
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全球股市漲跌互現。上周，美國、澳洲、英國、法國、德國和日本分別上漲2.13%、1.24%、0.16%、0.09%、0.09%和0.03%，香港、巴西、中國、俄羅斯、義大利和韓國分別下跌3.34%、3.14%、1.56%、1.18%、0.61%和0.47%。
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全球債市多數下行。上周，義大利、澳大利亞、英國、法國和德國10年期國債收益率分別上行9bp、6bp、4bp、3bp和2bp，日本收益率不變，中國和美國10年期國債收益率分別下行7bp和3bp。
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美元指數上行。上周，美元指數上行0.41%，澳元和英鎊兌美元分別升值0.39%和0.05%，人民幣、日元、歐元和瑞郎兌美元分別貶值0.78%、0.54%、0.46%和0.23%。
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大宗商品多數下跌。上周，黑色系天然氣和鐵礦石分別上漲12.13%和3.24%，布油、螺紋鋼和動力煤分別下跌3.77%、3.22%和0.06%；有色系黃金和銅分別下跌1.97%和4.22%；大豆和橡膠分別下跌0.17%和0.62%。
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5.4.？？流動性：人民幣升值，離岸資金利率下行
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人民幣小幅升值。上周，美元兌人民幣即期匯率收於6.9440，離岸人民幣即期匯率收於6.9484，人民幣對美元較前期有小幅升值，在岸離岸人民幣價差走窄。夜間衝擊較上周小幅增強。截止11月2日，CFETS人民幣匯率指數92.31，人民幣對「一籃子」貨幣走弱。上周，即期詢價成交量為1503.33億美元，較前期有所減少。
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離岸利率普遍下行。上周，離岸市場利率普遍下行。隔夜和1周銀行間質押利率分別下行43bp和10bp，1月銀行間質押利率上行4bp。隔夜、1周、1月和12月CNH HIBOR分別下行59bp、30bp、49bp和38bp。上周央行MLF365D投放4035億元，無逆回購到期，無國庫現金定存投放和到期，凈投放4035億元。
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5.5.？？利率債及衍生品：利率債發行量增加，二級市場收益率普遍下行
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一級市場：利率債發行量有所增加，需求較為強勁。上周，利率債發行1824.30億元，平均日發行量364.86億元，較前期增加158.86億元。國債、國開債、進出口債和農發債分別發行951.70億元、437.80億元、124.80億元和310.00億元；國債到期300.00億元，國開債到期239.20億元，進出口債到期609.50億元。上周發行的利率債中標利率普遍低於前一日二級市場收益率，0.25Y、0.5Y、3Y、5Y和7Y國債中標利率分別比前一日二級市場收益率低3bp、12bp、9 bp、1 bp？和6bp, 1Y、3Y、5Y、7Y和10Y進出口債中標利率分別比前一日二級市場收益率低25bp、14bp、13bp、9bp和4bp，1Y、3Y和5Y進出口債中標利率分別比前一日二級市場收益率低24bp、7bp和18bp，1Y、3Y、5Y和7Y農發債中標利率分別比前一日二級市場收益率低25bp、12bp、15bp、和12bp。
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二級市場：收益率普遍下行，國債成交量減少，金融債成交量減少。上周國債成交量為5157.99億元，金融債成交量為17065.17億元，國債和金融債成交量較前期均減少。上周國債收益率普遍下行，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y？、15Y和20Y國債收益率分別下行13bp、10bp、5bp、7bp、7bp、5bp和5bp。國開債收益率普遍下行，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y？、15Y和20Y國開債收益率分別下行9bp、8bp、6bp、5bp、5bp、10bp和10bp。
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國債期貨上漲，IRS利率上行。上周，國債期貨上漲，國債期貨主力合約TF1812收於98.5150，上漲0.39%，T1812收於96.0050，上漲0.53%。上周FR007 IRS1年期收於2. 7925%，較前期上行1bp。
我們的心愿是…消滅貧困，世界和平…
國泰君安證券研究所？固定收益研究？覃漢/劉毅/高國華/肖成哲/王佳雯/肖沛
GUOTAI JUNAN Securities FICC Research
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