玩攻略 - 狼人殺

新浪美股訊 隨著美國股市最近屢創新高，每個人都在思考一個問題：「接下來會發生什麼？」一位受人尊敬的股票研究人員對未來五年的展望給出了答案：「不怎麼樣。」

據MarketWatch報導，「股神」巴菲特和諾貝爾經濟學獎得主羅伯特-席勒（Robert Shiller）等名人曾預測，基於目前相對較高的估值，標準普爾500指數未來10年的回報率將遠低於市場的長期平均水平，甚至為負。

根據一個在過去65年中得到證明的公式，藍山資本管理公司（BlueMountain Capital Management）研究主管邁克爾-莫布森（Michael Mauboussin）在一份新的白皮書中預測，從現在到2023年底，標準普爾500指數的總回報率（包括股息）將為零，如下圖所示。

莫布森將市場5年總回報率與美聯儲公佈的「家庭金融資產和負債」統計數據進行了對比。圖表顯示，家庭流動資產在股票、ETF和房地產投資信託基金中的比例，與未來5年的股市回報率密切相關。美國家庭對股票投資的起起落落清楚地顯示出標普500指數牛市和熊市的轉折點。

基於莫布森白皮書的原始數據，家庭在股票投資中所佔的比例越高，綠色線的讀數就越低。股票在人們賬戶中的比例越高，標普500指數未來5年的回報率就越低。

當家庭將超過70%的流動資產投資於股票時，市場回報率最終會變為負值。莫布森表示，目前這一比例約為73%，市場的五年預期回報率為零。

為什麼家庭投資組合中股票所佔的比例能預測股市呢？MarketWatch指出原因有二：

1、人們選擇投資股票的錢越多，他們投入股市下一輪上漲的資金就越少。

2、隨著市場的上漲，人們投資組合中股票所佔的比例自然會超過債券所佔的比例。經過長時間的上漲后，市場通常會回到一個漲幅較低或根本沒有上漲的時期。

「人們傾向於推斷過去的回報，」莫布森在接受採訪時說，「當市場表現良好時，投資者預計會有進一步的強勁回報。但其實市場將回歸均值。「（張寧）